期貨ETF值得長期持有嗎？了解其風險與機會
期貨ETF是什麼？有哪幾種類型？
期貨ETF是一種特殊的金融商品，主要以期貨交易所的原物料期貨為投資標的。它提供了投資者參與商品期貨市場的便利，同時根據功能分為以下三種類型：- 原型期貨ETF
- 追蹤期貨指數，直接反映商品價格的波動。
- 適合希望參與市場但追求穩健回報的投資者。
- 槓桿型期貨ETF
- 透過槓桿效應放大報酬（目前國內最高槓桿倍數為2倍）。
- 適合具備風險承受能力且尋求高回報的進取型投資者。
- 反向型期貨ETF
- 適合預期市場下跌的投資者。
- 提供1倍反向商品選擇，可靈活應對不同的市場環境。
期貨ETF有哪些優勢與風險？
我們理解，投資需要平衡收益與風險。以下是期貨ETF的主要優勢與潛在風險，幫助您更全面地評估其適用性：優勢
- 交易便捷：投資者可在證券帳戶中像交易股票一樣操作，降低進入門檻。
- 分散風險：省去轉倉或保證金追繳等複雜操作，為您提供更穩定的投資體驗。
- 標的波動性高：國外期貨標的無漲跌幅限制，市場波動可能較劇烈。
- 交易時間差異：國內外市場交易時間不同，短期內可能影響價格連動性。
- 匯率風險：投資外幣計價商品時，需留意匯率波動對回報的影響。
- 正價差影響：因倉儲與運輸成本，正價差會導致轉倉成本增加，對長期持有者尤其不利。
正價差與轉倉成本如何影響投資報酬？
期貨商品因倉儲與運輸成本的影響，經常出現正價差（遠月價格高於近月價格）。這對於期貨ETF的長期投資者尤其重要：- 正價差情況下：ETF發行商需以較高的價格將近月合約轉至遠月合約，轉倉成本因此增加。
- 逆價差情況下：轉倉成本下降，對投資者更為有利。
舉例來說，國外玉米期貨ETF多數時間處於正價差狀態，且正價差幅度會隨遠月合約的增加而擴大。這意味著，長期持有期貨ETF可能因轉倉成本的不斷累積而導致回報率下降。
期貨ETF最主要成本_正價差
這意味著當基金經理人將近月合約轉至遠月合約時，通常以較高價格買入，增加轉倉成本。正價差幅度越大，買進價格越高，轉倉成本也隨之上升。由於正價差的影響，長期持有期貨ETF的回報率通常低於直接持有期貨。
期貨ETF轉倉策略：近月與遠月合約的優缺點？
針對不同ETF的轉倉策略，需注意轉倉合約的設定。以國外的原油期貨ETF為例，轉倉到近、遠月份合約的不同，也會影響波動和成本。近月合約 VS. 遠月合約：哪種適合你的投資策略？
我們以市場上較知名的原油ETF為例：- USO（United States Oil Fund LP） 主要轉倉至近月合約。
- USL（United States 12 Month Oil Fund LP） 主要轉倉至較遠月份的合約。
近月合約的優缺點
優勢- 價格波動敏感度高，貼近現貨價格。
- 適合短期交易者，能更快反映市場價格變動。
- 當油價出現異常狀況時，近月的正價差通常比遠月來得大，增加轉倉成本。
- 可能因市場短期劇烈波動，造成較高的交易風險。
遠月合約的優缺點
優勢- 價格波動較平穩，不易受到短期市場劇烈變動影響。
- 轉倉成本相對較低，適合長期持有。
- 受市場影響較慢，短線交易靈活度較低。
- 與現貨價格可能存在較大價差，影響投資回報。
轉倉近遠月合約_績效比較
我們分析了自2010年以來，期貨ETF在交易近月與遠月合約上的績效。結果顯示，近月輕原油期貨的長期投資績效表現最佳，高於以遠月合約為主的USL，而USO在三者中績效最低。為什麼近月合約績效較佳？
- 市場價格反應更即時：近月合約更貼近現貨價格，能較快反映市場變化。
- 交易流動性較高：由於交易活躍度高，買賣價差較小，有助於降低交易成本。
為何USO績效最低？
- 轉倉成本影響：USO頻繁轉倉至近月合約，長期累積的轉倉成本較高。
- 受市場波動影響大：短期內可能因市場劇烈波動影響價格，進一步壓低績效。
期貨ETF適合短線還是長線投資？
這進一步證明，期貨ETF更適合短線交易者，而非長期持有者，因為長期持有的報酬可能受制於轉倉成本的影響而下滑。 無論是選擇近月或遠月合約，投資者都應根據自身的風險承受能力與投資目標，靈活運用期貨ETF，提升投資效益。應該選擇近月還是遠月合約？
在期貨ETF運作中，轉倉策略是影響績效的關鍵。根據您的投資策略，可選擇以下合約：近月合約適合誰？
價格波動敏感度高，更接近現貨價格。 市場流動性強，成交量大，交易更容易。 轉倉成本較高，在正價差環境下，長期持有可能削弱報酬。 受市場波動影響大，短期價格變化劇烈。遠月合約有什麼優勢？
價格波動較低，適合長期持有者。 轉倉成本較低，不易受正價差影響。 市場敏感度下降，價格反應較慢。 流動性相對較低，可能影響交易效率。 投資者應根據自身的投資目標與風險承受能力，靈活選擇合約，以提升投資效益。
如何管理風險並提升投資效益？
市場瞬息萬變，期貨ETF雖具備靈活操作的優勢，但也有其局限性。以下為我們的專業建議：- 短期交易者如何利用機會？若您希望利用槓桿效應及價格波動快速進出市場，期貨ETF可以是有效的交易工具。
- 長期持有的風險是什麼？正價差與轉倉成本可能削弱長期持有的報酬率，建議審慎評估是否適合長期布局。
- 如何靈活應對市場波動？根據市場環境選擇近月或遠月合約，並靈活調整策略，以降低正價差的影響。